很多投资人在选股的时候,往往先寻找具有成长性的行业,然后试图在高成长的行业中挑选出可能成为黑马的---这种自上而下的研究方法是正确的,不仅成熟股市的很多基金经理们将此作为投资理念,而且在我国前些年的股市中也有不少"据此入市"的成功案例。例如,2000年波及全球的网络股热,使得A股上市公司中只要"触网"的便被当作网络类而大受追捧。然而这类成功案例似乎随着市场的发展越来越少了。如今年的房地产行业仍保持30%高速增长,但房地产类上市公司却没有受到追捧。今年中期报表揭示房地产上市公司的加权平均盈利水平反而下降了30%---这也许可以解释这类公司为何没有受到追捧的原因。但怎么样来解释公司业绩和行业成长之间的背驰现象呢?我们可以通过考察该行业的集中度和上市公司的行业代表性来说明这个问题。
所谓行业集中度,是指行业中多少的市场份额被多少家厂商所占有。例如可口可乐和百事可乐两家就占据了美国碳酸饮料市场90%以上的份额,说明碳酸饮料行业集中度很高。所谓上市公司的行业代表性,是指一个行业内其上市公司的总体增长速度、盈利变化等和该行业整体增长、盈利变化的同步性,如果大体相当,则表明上市公司的行业代表性较好。房地产行业就目前而言还是集中度不高的行业,目前的土地交易制度等决定了该行业存在不公平竞争、规模偏? ⑶?蛐悦飨缘任侍狻＞蜕鲜泄?径??除像万科等少数有品牌和规模的公司外,不少公司都存在经营老化而缺乏后续发展能力、规模偏? ⒋蠊啥??犯上市公司利益等问题,所以目前的70多家房地产公司却不具有行业代表性。其实,还有不少行业上市公司的业绩增长和行业发展相背离,如工程建筑业、白酒行业等。

因此,投资人在选择时,不能想当然地把行业的高成长和行业内公司的高成长等同起来,或者明明自己也不看好热门行业内的某个公司,却刻意买入该公司的以期众人会追捧它,这种"博傻游戏"是危险的。因为当市场变得越来越透明的时候,以往那种炒朦胧、炒题材的操作理念也难以为继了。所以在股市中寻找行业投资机会时,应该研究该行业的集中度和上市公司代表性。如今年高速成长的汽车行业中,上汽、一汽和东风三大集团占据了市场的很大份额,而且也都是上市公司,然而,作为市场需求最大的轿车生产,却没有被包含在上市公司的资产里面（除了上汽有部分别克的股权）,故今年汽车行业上市公司的增长率低于整个汽车行业的增长率就不奇怪了。行业集中度的高低实际上反映了一个国家的工业化发展水平,当然我国由于是从计划经济转轨到市场经济,有一定的特殊性,原先的垄断性行业一般集中度较高,如石化、电信、电力等,也有市场竞争中形成的集中,如家电。而其中上市公司代表性较强的有钢铁、石化、化学原料药等……如果投资人有兴趣,不妨对上市公司各个行业的代表性进行逐一分析,也许可以找到一些投资契机。