什么是市净率？

市净率（Price-to-Book Ratio，简称P/B PBR）指的是每股股价与每股净资产的比率。 市净率可用于投资分析，一般来说市净率较低的，投资价值较高，相反，则投资价值较低；但在判断投资价值时还要考虑当时的市场环境以及公司经营情况、盈利能力等因素。

市净率的计算方法是：

市净率=（P/BV）即：每股市价(P)/每股净资产(Book Value)
净值即：公司资本金、资本公积金、资本公益金、法定公积金、任意公积金、未分配盈余等项目的合计，它代表全体股东共同享有的权益，也称净资产。净资产的多少是由股份公司经营状况决定的，股份公司的经营业绩越好，其资产增值越快，净值就越高，因此股东所拥有的权益也越多。

【举例】市净率的计算公式，市场价格除以每股净资产。举个例子，如果某只的价格是5元，如果这只的净资产是1元，那么，这只的市净率就是5倍。A股高市净率的公司整体质量都不行，很多是ST或亏损的。

有了市盈率，为什么还需要市净率？

相比于市盈率指标，市净率指标有两个显著优点。
一是相对稳定。企业的盈利波动在短期内可能相当巨大，但净资产却极少在短期内大幅变动，因此，市净率较市盈率更能稳定地反映出估值水平的变化。
二是适用于亏损的企业。当企业亏损时，我们无法使用市盈率进行估值，但净资产指标却几乎总大于零，因此，亏损的企业通常可使用市净率进行估值。
此外，通过综合使用市盈率和市净率，我们能够更加全面地认识投资标的的估值水平。

如何评估市净率水平？

通常情况下，我们会对市净率进行纵向与横向比较，以此来评估当前的市净率估值水平。
（一）纵向比较
纵向比较，是对同一个投资标的历史上不同时期的市净率进行比较。以指数为例，截至2019年5月14日，主要指数的PB水平如下（注：数据起始时间为2009年1月5日）：
不难发现，从历史数据的角度看，目前各主要指数的PB水平都不算高，均在其历史中位数下方。
（二）横向比较
横向比较，对不同投资标的同一时间的PB水平进行比较。以行业为例，例如，在2014年1月2日，食品饮料行业（橙色）的PB水平与电子行业（浅绿色）相近，但从16年下半年开始，食品饮料行业的PB水平却维持在电子行业之上。这种横向上的PB水平变动，其背后的原因非常值得投资者深思。
（三）市净率适用的行业
市净率主要适用于拥有大量固定资产且账面价值相对稳定的行业，以及、保险等流动资产较高的行业，因为这些行业的净资产对企业的生产经营意义重大并且相对稳定。
值得注意的是，市净率不适用于轻资产行业，或商誉、知识产权等无形资产较多的行业，如软件、电子商务、文化创意产业等。这是因为，其生产经营对投入的有形资产依赖较小，对品牌价值、技术专利等无形资产依赖较大，但这些无形资产往往不会体现在净资产之中。

市净率（P/B）估值法解读

市净率或市账率（P/B）的计算公式：P/B = 股价/每股净资产。 此比率是从公司资产价值的角度去估计公司价格的基础，对于和保险公司这类资产负债多由货币资产所构成的企业的估值，以P/B去分析较适宜。
【估值】通过市净率定价法估值时，首先应根据审核后的净资产计算出被估值公司的每股净资产；然后，根据二级市场的平均市净率、被估值公司的行业情况（同类行业公司的市净率）、公司的经营状况及其净资产收益率等拟定发行市净率（非上市公司的市净率一般要按可比上市公司市净率打折）；最后，依据发行市净率与每股净资产的乘积决定估值。公式为：合理股价 = 每股净资产x合理的市净率(PB)。
P/B估值法的优点是：
1、P/B的概念本身浅显易懂；
2、随着时间的变化，P/B的变化比较稳定，因此适合于历史分析；
3、在各公司所选用的会计政策符合可比性的条件下，P/B可用以鉴别哪些公司的价值被低估，哪些公司的价值被高估；
4、在公司发生亏损或净现金流量小于零时，仍然可以使用P/B估值法。
P/B估值法的缺点是：
1、账面价值受所选用会计政策的影响非常大，各公司或各国的账面价值可能存在巨大的差异，不具有可比性；
2、资产负债表上披露的账面价值并不能公允地反映资产的市场价值。

市净率P/B估值法的适用：
市净率P/B估值法主要适用于那些无形资产对其收入、现金流量和价值创造起关键作用的公司，例如业、房地产业和投资公司等。这些行业都有一个共同特点，即虽然运作着大规模的资产但其利润额且比较低。
1、高风险行业以及周期性较强行业，拥有大量固定资产并且账面价值相对较为稳定的企业；
2、、保险和其他流动资产比例高的公司；
3、绩差及重组型公司。

市净率P/B估值法的不适用：
1、账面价值的重置成本变动较快的公司；
2、固定资产较少的，商誉或知识财产权较多的服务行业。

市净率指标有哪些实战表现？

从长期的历史数据看，持有低市净率的投资组合的表现会优于持有高市净率的投资组合。
从国际市场来看，埃斯瓦斯·达莫达兰在其《打破神话的投资十戒》一书中发现，1927年至1960年期间，最低市净率组合比高市净率组合的年收益高出3.48%；1961年至1990年间，年收益差距扩大到7.57%；1991年至2001年间，最低市净率组合比高市净率组合年收益高出5.72%。
从国内市场来看，申万风格指数内有高市净率指数、中市净率指数和低市净率指数。三只市净率指数在1999年12月30日均从1000点开始计算，截至2019/5/14收盘点位如下：
三只市净率指数过去5年的历史走势如下：
因此，从长期历史表现看，低市净率的投资组合的表现大幅优于高市净率的投资组合。但是，这并不代表在任何时候买入，低市净率组合的表现就一定优于高市净率组合，也不代表低市净率的个股未来表现一定优于高市净率的个股。
“市净率只是估值水平的参考指标之一，投资者在投资前务必综合考虑公司的估值水平、经营状况以及市场整体环境等因素。”上述负责人说。

市净率同市盈率一样会存在误用的情况，以下为较为常见的误用之处：

1、市净率低不代表一定有价值。
市净率的一个重要驱动因素是净资产收益率，因此，那些跌破1倍市净率的很可能是因为净资产收益率非常低，不到10%，公司的盈利价值本身就很低，所以只配享有很低的市净率。投资者投资这类型的公司除非看到净资产收益率提升的可能，或者是资产价值释放的可能，以及分配较高的现金股利的可能，否则就真的是花了低价钱买的烂货。
2、资产重估或资产虚增导致市净率低。
账面净资产虽然不像净利润一般变动幅度很大，但是如果公司同样存在财务造假，账面净资产实际价值很小，市净率评估也会高估了公司的价值。此外，在香港市场，有许多地产股的地产价值本身就经过重估，账面报出来的数目就是重估后的价值，而地产重估操纵空间同样很大，因此在香港市场中，看到极低市净率（低至0.1、0.2倍）的地产股也不真代表有价值。再说，那些看上去很值钱的地产，如果不处置发放现金股息给股东或者进行开发，资产价值没有得到释放，基本是和小股东不相关的。
3、风险过高。
市净率的另一个重要驱动因素是贴现率。如果公司承担着过高的风险经营，很可能某些判断失误，就会造成账面净资产全部损失殆尽

答疑精华：市盈率和市净率

提问：
1.什么市盈率反应的是每获得1元的净利润，所愿意支付的价格，这里不是每股市价/每股收益么，跟价格有什么关系，价格跟市价不是同回事吧？
2.为什么市盈率越高，越值得投资？
3.为什么市净率越低，越值得投资？
回复：
1.市盈率是每股市价与每股收益的比率，反映普通股股东为获取1元净利润所愿意支付的价格。市盈率=每股市价/每股收益，价格和每股市价是一回事。
　　 2.市盈率=每股市价/每股收益，市盈率越高，说明每股市价越大于每股收益，即投资者对该的评价越高，所以未来成长的潜力大。即一支的市盈率越高，的投资价值越大。
　　 3.市净率=每股市价/每股净资产，反映获得1元净资产需要花费的代价。市净率较低的，说明获得每1元净资产花费的代价少，即投资1元买到的净资产更多，所以投资价值较高。